加速回歸到合理估值，從舍得酒業(yè)看白酒板塊走強(qiáng)的邏輯

受益于多重超預(yù)期宏觀刺激政策,白酒板塊迅速反彈,連日拉升,多股漲停。9月30日開盤,舍得酒業(yè)一字漲停,已連收3個(gè)漲停板。截至9:30,該股報(bào)59.87元,成交量2428手,成交金額1453.6萬(wàn)元。9月19日以來,該股累計(jì)上漲40.54%。最新A股總市值達(dá)199.47億元,A股流通市值198.93億元。

“在宏觀政策利好的大背景下,舍得酒業(yè)目前的表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢(shì)?！毙袠I(yè)觀察人士認(rèn)為,資本真金白銀的“投票”是對(duì)舍得酒業(yè)價(jià)值的認(rèn)可。因?yàn)?在這個(gè)存量博弈的市場(chǎng),資本更看重企業(yè)的成長(zhǎng)性和確定性,而這正是舍得酒業(yè)身上的“兩大特質(zhì)”。

被低估的成長(zhǎng)型標(biāo)的

資本為何重倉(cāng)白酒股?中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)分析認(rèn)為,多項(xiàng)重磅政策是為了支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、提振消費(fèi)。而在消費(fèi)行業(yè)中,白酒又與地產(chǎn)行業(yè)都有著較為明顯的正相關(guān)性,那么,地產(chǎn)行業(yè)的回暖則有望帶動(dòng)白酒等消費(fèi)行業(yè)需求上升。除了市場(chǎng)需求修復(fù)的信號(hào)外,更重要的是白酒板塊價(jià)值被低估,舍得酒業(yè)就是最好的例子之一。從增長(zhǎng)勢(shì)頭來看,過去5年,舍得酒業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)連續(xù)5年保持較快增長(zhǎng),年復(fù)合增長(zhǎng)率名列白酒行業(yè)前列。其中,歸母凈利潤(rùn)從5.08億元增長(zhǎng)到17.71億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到28%。對(duì)比來看,舍得酒業(yè)2023年凈利潤(rùn)是2019年的3.5倍,而目前公司總市值199.47億元,僅為2019年的1.9倍,可見,當(dāng)前公司市盈率水平處于低位。從投資回報(bào)來看,自2020年以來,舍得酒業(yè)已連續(xù)4年分紅,近三年累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)18.47億元,累計(jì)現(xiàn)金分紅/年均歸母凈利潤(rùn)達(dá)117.84%。截至9月27日收盤,舍得酒業(yè)股息率達(dá)3.92%,在A股酒企中排名第三,展現(xiàn)出頗具價(jià)值的投資回報(bào)力。從成長(zhǎng)潛力來看,舍得酒業(yè)目前的行業(yè)占比僅為1%,在消費(fèi)向名酒集中的趨勢(shì)下,完全具備繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模和搶占市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

無(wú)論是增長(zhǎng)勢(shì)頭、投資回報(bào)還是未來潛力,舍得酒業(yè)都是一家極具成長(zhǎng)性的企業(yè)。所以,名酒研究所(ID:MJYJS2024)認(rèn)為,前期因受宏觀大環(huán)境影響,舍得酒業(yè)的價(jià)值才被市場(chǎng)低估;而當(dāng)白酒行業(yè)水漲船高,自然出現(xiàn)了“超跌反彈”現(xiàn)象,這也說明其價(jià)值正快速回歸到合理估值,非常有利于提振市場(chǎng)的信心。

市場(chǎng)加速筑底,老酒優(yōu)勢(shì)是最大確定性

是什么在支撐舍得酒業(yè)的成長(zhǎng)性?簡(jiǎn)而言之,老酒優(yōu)勢(shì)已經(jīng)成為其最大的確定性。第一,先發(fā)優(yōu)勢(shì)。作為壇貯老酒市場(chǎng)化的開創(chuàng)者和引領(lǐng)者,舍得酒2019年就在業(yè)內(nèi)率先實(shí)施老酒戰(zhàn)略。彼時(shí),舍得酒依托十余萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)老酒這張“底牌”,把全部資源都ALL IN在老酒上,將舍得酒全系列都打造成了老酒產(chǎn)品,加速構(gòu)建“舍得=老酒”的消費(fèi)認(rèn)知。

第二,組織優(yōu)勢(shì)。老酒戰(zhàn)略是舍得酒業(yè)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,可以依靠組織驅(qū)動(dòng),聚焦企業(yè)大量資源,從生產(chǎn)、銷售到消費(fèi)培育的系統(tǒng)主要圍繞老酒戰(zhàn)略運(yùn)轉(zhuǎn)。比如,為了戰(zhàn)略性增加老酒儲(chǔ)能,舍得酒業(yè)從2022年就開啟總投資70.5億元的增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成后,舍得酒業(yè)預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)原酒約6萬(wàn)噸,新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬(wàn)噸,年新增制曲產(chǎn)能約5萬(wàn)噸。第三,迭代優(yōu)勢(shì)。舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略可以根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷進(jìn)化。7月9日,舍得酒業(yè)在北京全面開啟“老酒戰(zhàn)略2.0”,并公布由企業(yè)牽頭制定的首個(gè)《壇貯老酒(濃香型白酒)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》,向市場(chǎng)全面展示了老酒戰(zhàn)略第一個(gè)五年計(jì)劃成果和第二個(gè)五年計(jì)劃目標(biāo)路線圖。綜上所述,舍得酒業(yè)在老酒這條賽道上構(gòu)建了系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì),這就是企業(yè)能持續(xù)成長(zhǎng)的最大確定性。除此之外,舍得酒業(yè)近期在經(jīng)營(yíng)層面一系列重大戰(zhàn)略舉措又加速了調(diào)整筑底的過程:8月26日,沱牌80周年慶典,高線光瓶酒沱牌特級(jí)T68換裝升級(jí)發(fā)布,開啟中國(guó)名酒沱牌喚醒煥新之路;在產(chǎn)品上加碼沱牌特級(jí)T68,有利于舍得酒業(yè)做強(qiáng)做大大眾消費(fèi)市場(chǎng),孵化新的增長(zhǎng)點(diǎn)。9月15日,借助央視新聞直播探廠,舍得酒業(yè)向市場(chǎng)全面展示老酒底蘊(yùn),加快在消費(fèi)心智中塑造“舍得=老酒”的認(rèn)知,持續(xù)推動(dòng)“老酒戰(zhàn)略2.0”的落地。9月19日,舍得酒業(yè)又趕赴希臘雅典,發(fā)布新品舍得酒·中西圣賢加速國(guó)際化戰(zhàn)略。

9月22日,遂寧市委市政府主要領(lǐng)導(dǎo)會(huì)見復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌,大股東和二股東的互動(dòng)向市場(chǎng)釋放出明確的積極信號(hào),要同心賦能舍得酒業(yè)健康發(fā)展?！瓘漠a(chǎn)品、傳播到高層信號(hào),一系列戰(zhàn)略動(dòng)作為企業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。不難看出,憑借多年的積累,“老酒戰(zhàn)略”所形成的“系統(tǒng)性先發(fā)優(yōu)勢(shì)”將幫助舍得酒業(yè)穿越新消費(fèi)周期。(名酒研究所)